融資困境預(yù)期導(dǎo)致下跌、“大訂單—再融資”仍有效
【純水設(shè)備http://www.vaget.cn】目前，環(huán)境保護(hù)部門(mén)的核心矛盾是需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，融資環(huán)境困難。基于環(huán)境保護(hù)“大訂單—再融資”的增長(zhǎng)模式，融資環(huán)節(jié)的悲觀情緒使得現(xiàn)有的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)難以被市場(chǎng)接受，甚至存在降低盈利預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)純水設(shè)備。但拉伸、生態(tài)環(huán)境保護(hù)工程作為三個(gè)待完成的核心內(nèi)容，涉及民生問(wèn)題，需求增長(zhǎng)的不確定性更強(qiáng)，融資問(wèn)題的解決是在優(yōu)化相關(guān)政策。
從藍(lán)天到碧水，近9000億元的水處理市場(chǎng)加速推出
根據(jù)新一屆環(huán)保聯(lián)大決議及相關(guān)部委多次表示，我們預(yù)計(jì)污染防治將從天空中完成，并將包括地標(biāo)改造、黑臭水、農(nóng)村農(nóng)業(yè)總需求近9000億元;從政策周期的角度出發(fā)，開(kāi)展了保護(hù)黑臭水體和水源的專(zhuān)項(xiàng)核查純水設(shè)備，預(yù)計(jì)年內(nèi)公布長(zhǎng)江流域、渤海地區(qū)和農(nóng)村農(nóng)業(yè)規(guī)劃。同時(shí)，PPP模式經(jīng)過(guò)多項(xiàng)規(guī)范、整改后，逐漸進(jìn)入良性發(fā)展，龍頭企業(yè)融資能力、較強(qiáng)的建設(shè)能力、運(yùn)營(yíng)能力、績(jī)效預(yù)期將通過(guò)現(xiàn)金反應(yīng)市場(chǎng)，對(duì)其增長(zhǎng)率提出了質(zhì)疑。
環(huán)境檢查員將繼續(xù)承受巨大壓力，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)能削減將成為常態(tài)
新的環(huán)境保護(hù)會(huì)議建立了地方官員擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)的制度。近年來(lái)，各種監(jiān)管力度明顯加大，對(duì)下游封堵、生產(chǎn)制約和整改的反饋更加明顯。在監(jiān)督政策方面，環(huán)保督察逐步規(guī)范化，擴(kuò)大了“藍(lán)天”防御戰(zhàn)爭(zhēng)的地域范圍，開(kāi)展了“綠水戰(zhàn)”、“消除浪費(fèi)”等專(zhuān)項(xiàng)督察。預(yù)計(jì)到2019年，綠色稅、可交易許可等政策的長(zhǎng)期性機(jī)制將加快，環(huán)境成本的增加將逆轉(zhuǎn)傳輸中、小容量被迫退出市場(chǎng)，使龍頭企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，即市場(chǎng)容量將成為常態(tài)。
動(dòng)態(tài)市盈率五年低點(diǎn)反映了投資者的悲觀情緒，等待著融資環(huán)境的改善
目前，TTM global method的市盈率僅為22.7倍，是近5年來(lái)的最低值。如果融資環(huán)境有所改善，建議側(cè)重于需求快速釋放的水處理方向。目前,我們可以關(guān)注運(yùn)營(yíng)公司有良好的現(xiàn)金流,例如龍馬莊水族衛(wèi)生,等。環(huán)境監(jiān)督,高壓年仍將有多個(gè)特殊的驗(yàn)證計(jì)劃,19年規(guī)范長(zhǎng)期綠色稅收、許可證制度,在上述背景下,我們預(yù)期的部分行業(yè)的實(shí)際環(huán)境成本將大幅上升,導(dǎo)致市場(chǎng)開(kāi)始的能力純水設(shè)備,具體意見(jiàn)可參考廣發(fā)證券行業(yè)定期報(bào)告的具體意見(jiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)表明，融資環(huán)融資困難預(yù)期會(huì)導(dǎo)致下降，“大單再融資”仍然有效
目前，環(huán)境保護(hù)部門(mén)的核心矛盾是需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，融資環(huán)境困難。基于環(huán)境保護(hù)“大訂單—再融資”的增長(zhǎng)模式，融資環(huán)節(jié)的悲觀情緒使得現(xiàn)有績(jī)效預(yù)測(cè)難以被市場(chǎng)接受，甚至存在降低利潤(rùn)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。但拉伸、生態(tài)環(huán)境保護(hù)工程作為三個(gè)待完成的核心內(nèi)容，涉及民生問(wèn)題，需求增長(zhǎng)的不確定性更強(qiáng)，融資問(wèn)題的解決是在優(yōu)化相關(guān)政策。
主要受上述因素影響，2018年前六個(gè)月，環(huán)保板塊跌幅達(dá)到27%，在行業(yè)的各個(gè)層面都處于倒數(shù)三分之一，同時(shí)滬深300指數(shù)下跌12.9%，即環(huán)保板塊下跌約14%。
年初以來(lái)兩次明顯跌幅分別源于業(yè)績(jī)低預(yù)期、融資環(huán)境惡化預(yù)期。年初至今，環(huán)保板塊兩次顯著跑輸市場(chǎng)的區(qū)間，分別是年初到2月上旬和5月下旬至今其核心驅(qū)動(dòng)原因分別是業(yè)績(jī)低預(yù)期和融資環(huán)境惡化的預(yù)期
年初至2月上旬:多家類(lèi)白馬公司年報(bào)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致較大跌幅，較為典型的公司，如聚光科技、清新環(huán)境等。此段時(shí)間相對(duì)跑贏的是聯(lián)美控股、偉明環(huán)保等公司。
5月下旬至今，融資環(huán)境惡化的預(yù)期，導(dǎo)致工程類(lèi)企業(yè)大幅下跌。相比較而言，工程類(lèi)公司較運(yùn)營(yíng)類(lèi)公司跌幅更大，如啟迪桑德純水設(shè)備、碧水源等跌幅近20%;而龍馬環(huán)衛(wèi)、瀚藍(lán)環(huán)境、偉明環(huán)保漲幅為-5.9%、-4.6%、21.5%。運(yùn)營(yíng)類(lèi)公司相對(duì)較好的現(xiàn)金流是市場(chǎng)更為偏好的核心原因。
年初以來(lái)相對(duì)跑贏市場(chǎng)的階段則來(lái)自于3月到5月期間，主要原因是部分公司1季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)或略超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)估值的修復(fù)以及對(duì)環(huán)保大會(huì)的預(yù)期。期間漲幅相對(duì)較大的是水處理板塊。
大訂單——再融資模式依然有效，融資環(huán)境仍需緊密關(guān)注?？偨Y(jié)年初以來(lái)的行情表現(xiàn)，成長(zhǎng)性依然是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容，環(huán)保板塊依賴(lài)“大訂單——再融資”的成長(zhǎng)模式，業(yè)績(jī)持續(xù)快速成長(zhǎng)的核心動(dòng)力來(lái)自于訂單快速增長(zhǎng)后向收入的轉(zhuǎn)化，而偏工程或資產(chǎn)體量的快速增長(zhǎng)必然導(dǎo)致資金需求的快速增加純水設(shè)備。因而目前環(huán)保板塊的核心矛盾在于旺盛的需求增長(zhǎng)和融資的艱難環(huán)境。
2018年以來(lái)，信用市場(chǎng)的收緊導(dǎo)致環(huán)保類(lèi)企業(yè)如債券違約、發(fā)行失敗等事件頻發(fā)，引發(fā)投資者對(duì)融資性成長(zhǎng)模式的擔(dān)憂(yōu);更雪上加霜的是，偏市政的環(huán)保企業(yè)大部分均以政府作為還款來(lái)源，在地方債務(wù)清理、融資平臺(tái)規(guī)范的背景下，信用市場(chǎng)對(duì)環(huán)保類(lèi)企業(yè)的還款保證更為擔(dān)憂(yōu)。未來(lái)2-3年信用收縮的極度悲觀情形下，市場(chǎng)或?qū)⒆园l(fā)下調(diào)對(duì)環(huán)保公司的盈利預(yù)測(cè)，甚至是對(duì)未來(lái)幾年的成長(zhǎng)增速給予折扣，這導(dǎo)致投資者主動(dòng)規(guī)避環(huán)保板塊。
根據(jù)今年5月環(huán)保大會(huì)及相關(guān)部委的多次表態(tài)，圍繞打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)(三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一)，將打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，打好柴油貨車(chē)污染治理、城市黑臭水體治理、渤海綜合治理、長(zhǎng)江保護(hù)修復(fù)、水源地保護(hù)、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理七場(chǎng)標(biāo)志性重大戰(zhàn)役作為突破口抓緊制定作戰(zhàn)計(jì)劃和方案，確保3年時(shí)間明顯見(jiàn)效。其中五項(xiàng)攻堅(jiān)戰(zhàn)涉及到水處理。生態(tài)環(huán)境部已于5月9日和5月20日相繼啟動(dòng)了黑臭水體專(zhuān)項(xiàng)督察、水源地督察。
國(guó)務(wù)院于6月25日發(fā)布了《關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見(jiàn)》，其中延續(xù)了七大攻堅(jiān)戰(zhàn)的思路，我們預(yù)計(jì)后續(xù)可能出臺(tái)農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理、長(zhǎng)江保護(hù)修復(fù)攻堅(jiān)戰(zhàn)、和渤海綜合治理等相關(guān)規(guī)劃細(xì)則。
水處理市場(chǎng)近9000億元，需求將加速釋放
從藍(lán)天到碧水，我們預(yù)期投資需求將大幅加大，包括黑臭水體、提標(biāo)改造等在內(nèi)的近9000億元市場(chǎng)空間將逐步釋放。我們對(duì)十三五期間城鎮(zhèn)污水及再生利用建設(shè)、農(nóng)村環(huán)境綜合治理以及黑臭水體治理三個(gè)方面進(jìn)行空間測(cè)算，預(yù)計(jì)2016-2020年間上述三項(xiàng)投資將分別達(dá)5644億元、987億和2353億元，合計(jì)金額近9000億元。
十三五”城鎮(zhèn)污水及再生利用建設(shè)擬投資5644億元。根據(jù)2016年12月發(fā)布的《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，十三五期間將新建污水處理設(shè)施規(guī)模5022萬(wàn)噸/日，新增污泥無(wú)害化處置規(guī)模6.01萬(wàn)噸/日，污處理管網(wǎng)12.59萬(wàn)公里，再生水設(shè)施規(guī)模1505萬(wàn)噸/日等。根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》配套的設(shè)施建設(shè)規(guī)模及投資核算說(shuō)明純水設(shè)備，估算上述城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)共投資約5644億元，其中京津冀預(yù)計(jì)投資256億元，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶覆蓋11省投資將達(dá)2696億元。
黑臭水體市場(chǎng)超2500億元。根據(jù)《十三五全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》中統(tǒng)計(jì)十三五期間全國(guó)黑臭水體整治規(guī)模為5882公里，數(shù)量合計(jì)為2032個(gè)。此前，廣東省提出十三五期間投資380億元治理境內(nèi)905公里黑臭水體，單位長(zhǎng)度投資額為0.42億元/公里。假設(shè)以0.4億元/公里作為單位長(zhǎng)度黑臭水體治理的投資額，以此得到十三五期間黑臭水體治理市場(chǎng)空間為2353億元。
農(nóng)村環(huán)境綜合治理空間近1000億元。根據(jù)《全國(guó)農(nóng)村環(huán)境綜合整治“十三五”規(guī)劃》截止2015年底，中央財(cái)政累計(jì)安排農(nóng)村環(huán)保專(zhuān)項(xiàng)資金315億元支持7.8萬(wàn)個(gè)建制村開(kāi)展環(huán)境綜合整治。農(nóng)村環(huán)境綜合整治主要任務(wù)包括農(nóng)村飲用水水源地保護(hù)、農(nóng)村生活垃圾和污水處理、畜禽養(yǎng)殖廢棄物資源化利用和污染防治。
《全國(guó)農(nóng)村環(huán)境綜合整治“十三五”規(guī)劃》中指出“十三五”期間，全國(guó)新增完成環(huán)境綜合整治的建制村13萬(wàn)個(gè)，其中長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶約5.05萬(wàn)個(gè)、京津冀區(qū)域約0.81萬(wàn)個(gè)。按照已完成環(huán)境綜合整治的7.8萬(wàn)建制村污水處理規(guī)模進(jìn)行匡算，我們預(yù)計(jì)2020年農(nóng)村總額治理投資金額將達(dá)500億元(315億元×13/7.8萬(wàn)個(gè)=525億元)，結(jié)合《重點(diǎn)流域水污染防治規(guī)劃(2015-2020年)》中“十三五”重點(diǎn)流域農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染防治項(xiàng)目總投資匡算額462億元(其中長(zhǎng)江流域投資額為120億元)，暫不考慮投資重合純水設(shè)備，則農(nóng)村環(huán)境(含流域)綜合治理空間將達(dá)987億元。
PPP模式持續(xù)規(guī)范，由量向質(zhì)轉(zhuǎn)變趨勢(shì)不改
一般而言水處理需求一大部分以PPP或類(lèi)似模式進(jìn)行招標(biāo)，考慮到自2017年下半年以來(lái)各部委出臺(tái)一系列文件(包括啟動(dòng)限時(shí)清庫(kù)等措施)對(duì)該模式進(jìn)行合規(guī)化，避免其成為地方政府、央企等主體持續(xù)加杠桿的融資手段，我們認(rèn)為伴隨這該模式的不斷規(guī)范，PPP項(xiàng)目質(zhì)量正不斷提升，民營(yíng)企業(yè)參與率提升，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)會(huì)逐步緩解。
合規(guī)化體現(xiàn)一:第四批示范項(xiàng)目評(píng)審要求趨嚴(yán)
以2018年2月第四批示范項(xiàng)目為例，其評(píng)審進(jìn)一步完善合規(guī)性要求和評(píng)分指標(biāo)權(quán)重，首次提出要:1)優(yōu)先支持民營(yíng)企業(yè)參與的項(xiàng)目;2)已完成物有所值評(píng)價(jià)和財(cái)政承受能力論證，并至少進(jìn)入采購(gòu)階段。鑒于上述要求的趨嚴(yán)，第四批項(xiàng)目入選率有所下滑，且第四批共有396個(gè)項(xiàng)目入選，總投資規(guī)模達(dá)7588億元，相較于第三批示范項(xiàng)目在數(shù)量和金額上分別縮減23%和35%。
合規(guī)化體現(xiàn)二:PPP財(cái)政承受能力超10%限額地區(qū)暫停新項(xiàng)目入庫(kù)
5月4日財(cái)政部提出下一步要加速建立PPP項(xiàng)目財(cái)政支出責(zé)任監(jiān)測(cè)預(yù)警體系。完善項(xiàng)目庫(kù)功能，實(shí)現(xiàn)支出責(zé)任數(shù)據(jù)的多點(diǎn)錄入、實(shí)時(shí)更新和自動(dòng)提取。對(duì)支出占比7-10%的地區(qū)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)超過(guò)10%限額的地區(qū)暫停新項(xiàng)目入庫(kù)。
財(cái)政部《PPP項(xiàng)目財(cái)政承受能力匯總分析報(bào)告》中明確:財(cái)政承受能力未來(lái)要提高合理性和準(zhǔn)確性。
1)某些項(xiàng)目從一般公共預(yù)算以外渠道列支。292個(gè)項(xiàng)目擬從政府性基金預(yù)算、車(chē)購(gòu)稅補(bǔ)助、國(guó)開(kāi)行貸款、農(nóng)發(fā)行貸款等非一般公共預(yù)算渠道安排支出，共計(jì)1.1萬(wàn)億元。個(gè)別項(xiàng)目支出責(zé)任甚至全部從政府性基金預(yù)算列支純水設(shè)備，有以此規(guī)避10%限額約束之嫌。
2)財(cái)承報(bào)告質(zhì)量不高、部分項(xiàng)目支出責(zé)任信息不完整、更新不及時(shí)。入庫(kù)項(xiàng)目中尚有1046個(gè)項(xiàng)目無(wú)財(cái)承報(bào)告或報(bào)告不完整，一些項(xiàng)目存在財(cái)政支出數(shù)據(jù)少報(bào)、漏報(bào)等情況，部分地區(qū)未根據(jù)合同簽訂和履行情況對(duì)項(xiàng)目實(shí)際支出數(shù)據(jù)進(jìn)行更新。
進(jìn)一步1)對(duì)于報(bào)告缺失或信息不全的項(xiàng)目，將予以清退;2)加快建立PPP項(xiàng)目財(cái)政支出責(zé)任監(jiān)測(cè)預(yù)警體系;3)嚴(yán)格財(cái)承報(bào)告審核，認(rèn)真做好項(xiàng)目支出責(zé)任匯總，確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確填報(bào)、及時(shí)更新。加強(qiáng)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)庫(kù)管理，對(duì)編制財(cái)承報(bào)告存在重大失誤的咨詢(xún)機(jī)構(gòu)予以及時(shí)清退。
合規(guī)化體現(xiàn)三:政策端——開(kāi)好地方政府規(guī)范舉債融資的“前門(mén)”
支持地方政府規(guī)范運(yùn)用PPP。從2017年下半年開(kāi)始對(duì)于嚴(yán)堵地方舉債融資“后門(mén)”、“偏門(mén)”的政策頻出，可以預(yù)期地方債務(wù)限制仍會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)嚴(yán)格的態(tài)勢(shì)。財(cái)政部明確表示:開(kāi)好地方政府規(guī)范舉債融資的“前門(mén)”。適度增加地方政府債務(wù)限額，支持地方政府規(guī)范運(yùn)用PPP、政府投資基金等方式。
針對(duì)工程主體:防風(fēng)險(xiǎn)方面重拳出擊，明確多項(xiàng)禁止措施。在防范風(fēng)險(xiǎn)方面，將不適合采用PPP模式的領(lǐng)域列出“負(fù)面清單”，并依據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》(財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào))、《關(guān)于堅(jiān)決制止地方以政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》(財(cái)預(yù)〔2017〕87號(hào))相關(guān)要求規(guī)定了禁止違規(guī)舉債擔(dān)保的幾種行為，重點(diǎn)考察付費(fèi)機(jī)制與績(jī)效考核是否有實(shí)質(zhì)性聯(lián)系，檢驗(yàn)項(xiàng)目是否實(shí)現(xiàn)“物有所值”。
針對(duì)金融機(jī)構(gòu):規(guī)范資本金審查應(yīng)堅(jiān)持“穿透原則”。財(cái)金〔2018〕23號(hào)提出對(duì)于國(guó)有金融企業(yè)在參與PPP項(xiàng)目融資時(shí)，不得為地方政府違法違規(guī)或變相舉債提供支持。要求資本金審查應(yīng)堅(jiān)持“穿透原則”，既要關(guān)注項(xiàng)目資本金本身是否符合規(guī)定，若發(fā)現(xiàn)存在“名股實(shí)債”等違規(guī)操作的，不得向其提供融資純水設(shè)備，還需向上“穿透”審查，重點(diǎn)關(guān)注以債務(wù)性資金違規(guī)出資等問(wèn)題。PPP合規(guī)性有量到質(zhì)的趨勢(shì)不會(huì)改變，規(guī)范PPP成為地方政府融資重要“前門(mén)”。
環(huán)保大會(huì)強(qiáng)調(diào)地方一把手負(fù)責(zé)制，政治高度無(wú)以復(fù)加
作為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一的污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，一直是未來(lái)幾年政府考核的重點(diǎn)內(nèi)容之一。而5月召開(kāi)的環(huán)保大會(huì)由于同期個(gè)別公司債券事件導(dǎo)致市場(chǎng)關(guān)注度不高，但其中不少內(nèi)容未被市場(chǎng)充分理解。本次環(huán)保大會(huì)提出生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的根本大計(jì)，將生態(tài)文明提升至“集中力量辦大事”、“生態(tài)興，則文明興”的政治高度，前所未有。會(huì)議提出“用最嚴(yán)格制度最嚴(yán)密法治保護(hù)生態(tài)環(huán)境，讓制度成為剛性的約束和不可觸碰的高壓線(xiàn)，”同時(shí)明確地方各級(jí)黨委和政府主要領(lǐng)導(dǎo)是第一責(zé)任人，考核結(jié)果作為其獎(jiǎng)懲、提拔使用的重要依據(jù)。此次環(huán)保大會(huì)概括下來(lái)，還有以下幾點(diǎn)最超出預(yù)期:
要點(diǎn)1:規(guī)格空前。此次環(huán)保大會(huì)明確生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的根本大計(jì)，且現(xiàn)階段為重要窗口期，當(dāng)前物質(zhì)條件支持生態(tài)文明發(fā)展，或許意味著環(huán)保排序已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展之前的重要性。
要點(diǎn)2:建立健全投入機(jī)制和價(jià)格機(jī)制，多方式支持PPP項(xiàng)目。會(huì)議提出“充分運(yùn)用市場(chǎng)化手段，完善資源環(huán)境價(jià)格機(jī)制，采取多種方式支持政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目”、“逐步建立常態(tài)化、穩(wěn)定的財(cái)政資金投入機(jī)制，健全多元環(huán)保投入機(jī)制，研究出臺(tái)有利于綠色發(fā)展的結(jié)構(gòu)性減稅政策。此前市場(chǎng)最為擔(dān)心的盈利機(jī)制問(wèn)題、價(jià)格不足以覆蓋成本問(wèn)題，PPP是否繼續(xù)推進(jìn)問(wèn)題，均可迎刃而解。這將消除大量顧慮，提升盈利質(zhì)量和持續(xù)性。
要點(diǎn)3:執(zhí)法監(jiān)督升級(jí)，不可觸碰的高壓線(xiàn)，官員為第一責(zé)任人。1)明確地方各級(jí)黨委和政府主要領(lǐng)導(dǎo)是第一責(zé)任人，生態(tài)考核結(jié)果作為各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)班子和領(lǐng)導(dǎo)干部獎(jiǎng)懲和提拔使用的重要依據(jù);2)最嚴(yán)格制度最嚴(yán)密法治保護(hù)生態(tài)環(huán)境，加快制度創(chuàng)新，強(qiáng)化制度執(zhí)行，讓制度成為剛性的約束和不可觸碰的高壓線(xiàn)純水設(shè)備。在16-17年中央環(huán)保核查后，限產(chǎn)、關(guān)停等強(qiáng)力措施讓市場(chǎng)記憶猶新，我們判斷環(huán)保高壓將持續(xù)，特別是環(huán)保稅+排污許可等政策，將常態(tài)化執(zhí)行，對(duì)周期品供給側(cè)影響依然較大。
要點(diǎn)4:新增美麗鄉(xiāng)村內(nèi)容。以農(nóng)村垃圾、污水治理和村容村貌提升為主攻方向，推進(jìn)鄉(xiāng)村環(huán)境綜合整治，國(guó)家對(duì)農(nóng)村的投入要向這方面傾斜。我們認(rèn)為鄉(xiāng)村生態(tài)治理將是未來(lái)幾年的投資重點(diǎn)(參考煤改氣)，這也是當(dāng)前預(yù)期差加大的細(xì)分領(lǐng)域。
中央環(huán)保督查常規(guī)化，多個(gè)多項(xiàng)核查執(zhí)法較為嚴(yán)厲
環(huán)保督察不僅逐漸形成常規(guī)化的流程，且實(shí)際執(zhí)法力度更為嚴(yán)厲。其中中央環(huán)保核查開(kāi)啟“回頭看”活動(dòng)，1年多時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)全國(guó)全覆蓋;包括黑臭水體、水源地保護(hù)、清廢活動(dòng)等專(zhuān)項(xiàng)核查又不斷開(kāi)展，在地方一把手負(fù)責(zé)制的背景下，各個(gè)專(zhuān)項(xiàng)核查執(zhí)法力度不斷加大，我們預(yù)期對(duì)下游周期性行業(yè)產(chǎn)能限制依然較為顯著。
中央督察“回頭看”開(kāi)啟，形成常態(tài)化制度
2018年6月，第一批中央環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”進(jìn)駐10省，為期1個(gè)月。6個(gè)中央環(huán)境保護(hù)督察組于5月25日左右分別對(duì)河北、河南，內(nèi)蒙古、寧夏，黑龍江，江蘇、江西，廣東、廣西，云南等10個(gè)省(自治區(qū))開(kāi)展“回頭看”督察進(jìn)駐工作。截至6月25日共受理有效舉報(bào)24246件，累計(jì)向被督察地區(qū)交辦轉(zhuǎn)辦23087件;各被督地區(qū)已完成查處12409件，立案處罰2579家，罰款25096萬(wàn)元，立案?jìng)刹?/span>208件，拘留235人;約談1065人，問(wèn)責(zé)1939人。
從曝光的問(wèn)題看，部分地方和企業(yè)仍存在敷衍整改、假裝整改的問(wèn)題，伴隨著環(huán)保督查“回頭看”第二階段下沉地市督察的推進(jìn)，更多問(wèn)題或?qū)⑵毓狻＝ㄗh持續(xù)跟蹤環(huán)保督查回頭看的推進(jìn)情況。
至此，中央環(huán)保督察的規(guī)范化流程已經(jīng)形成:包含督察進(jìn)駐、督察反饋、整改落實(shí)、公開(kāi)移交案件問(wèn)責(zé)情況和公開(kāi)整改落實(shí)情況。截至2018年5月全覆蓋的省份均已公布督察整改方案，其中河北省及前兩批督察省份公開(kāi)整改落實(shí)情況。以中央環(huán)保核查流程來(lái)看，今明兩年“回頭看”將在剩下的三批多個(gè)省市繼續(xù)進(jìn)行。在環(huán)保一把手負(fù)責(zé)制的背景下，我們預(yù)期“回頭看”執(zhí)法力度有望持續(xù)超預(yù)期，中央環(huán)保督察逐步常態(tài)化進(jìn)行。
黑臭水體專(zhuān)項(xiàng)督察將持續(xù)到年底，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題當(dāng)即處理
下半年進(jìn)入整改期，將對(duì)問(wèn)題嚴(yán)重城市進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)督察。2018黑臭水體專(zhuān)項(xiàng)督察第一步共分三批對(duì)全國(guó)36個(gè)重點(diǎn)城市和部分地級(jí)市進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)督察，并針對(duì)此次督察生態(tài)環(huán)境部建立“曝光臺(tái)”，專(zhuān)項(xiàng)披露督察期間重點(diǎn)黑臭水體問(wèn)題。根據(jù)相關(guān)流程，在現(xiàn)場(chǎng)督查結(jié)束后15個(gè)工作日內(nèi)形成城市黑臭水體整治情況統(tǒng)計(jì)表和問(wèn)題清單純水設(shè)備，實(shí)行“拉條掛賬，逐個(gè)銷(xiāo)號(hào)”式管理;9月-10月，對(duì)問(wèn)題整改情況進(jìn)行巡查，提出約談建議;10月-12月，對(duì)問(wèn)題嚴(yán)重的城市政府進(jìn)行約談，對(duì)約談后整改不力的城市，開(kāi)展環(huán)境保護(hù)專(zhuān)項(xiàng)督察。
此次督察整改力度大，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題當(dāng)即處理，如廣州花都區(qū)現(xiàn)場(chǎng)拆除非法養(yǎng)豬場(chǎng)、上海市奉賢區(qū)9家違規(guī)企業(yè)立即停產(chǎn)等。督查發(fā)現(xiàn)黑臭水體主要涉及養(yǎng)殖業(yè)、化工業(yè)、機(jī)械業(yè)、生活垃圾與污水排放、底泥疏浚問(wèn)題等。
水源地專(zhuān)項(xiàng)督查違法問(wèn)題曝光，工業(yè)污染、農(nóng)業(yè)污染為主
生態(tài)環(huán)境部自5月20日起開(kāi)展全國(guó)集中式飲用水水源地環(huán)境保護(hù)專(zhuān)項(xiàng)第一輪督查，組成273個(gè)督查組對(duì)全國(guó)212個(gè)地級(jí)市及1069個(gè)縣，1586個(gè)水源地的環(huán)境問(wèn)題進(jìn)行督察。督察開(kāi)展開(kāi)始后11日已完成全國(guó)1266個(gè)水源地督察，完成率達(dá)80%。與此同時(shí)生態(tài)環(huán)境部通報(bào)五批新增環(huán)境違法問(wèn)題共計(jì)252起，涉及水源地135個(gè)。
252起新增環(huán)境違法問(wèn)題分布于全國(guó)23省，其中河南省、河北省、廣東省三省問(wèn)題最多分別為35、27、23起，合計(jì)占比達(dá)34%。從分布區(qū)域來(lái)看，新增環(huán)境違法問(wèn)題集中分布于華北華中及珠三角區(qū)域。
新增252個(gè)水源地環(huán)境違法問(wèn)題中，工業(yè)違法問(wèn)題為100起，占比最高為40%，主要涉及水源地區(qū)域工廠建設(shè)及工業(yè)廢物排放;養(yǎng)殖種植業(yè)違法問(wèn)題53起，占比21%主要涉及;商業(yè)及旅游46起，占比18%，主要涉及旅游區(qū)域廢物排放及漁家樂(lè)等商業(yè)廢物污染。
2018-2019年藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)強(qiáng)化督查啟動(dòng)、范圍擴(kuò)大至汾渭平原、長(zhǎng)三角等地
藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)擴(kuò)展到汾渭平原、長(zhǎng)三角地區(qū)。生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《2018-2019年藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化督查方案》。強(qiáng)化督查從2018年6月11日開(kāi)始，持續(xù)到2019年4月28日結(jié)束，督查范圍為“2+26”城市、汾渭平原11城市、長(zhǎng)三角地區(qū)。
第一階段:2018年6月11日至2018年8月5日，對(duì)“2+26”城市“散亂污”企業(yè)整治、燃煤鍋爐淘汰、部督辦問(wèn)題整改以及《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》規(guī)定的其他措施落實(shí)情況開(kāi)展“回頭看”。
第二階段(2018年8月20日至2018年11月11日)，對(duì)“2+26”城市、汾渭平原11城市開(kāi)展全面督查，排查工業(yè)爐窯、礦山治理、小火電淘汰、“公轉(zhuǎn)鐵”落實(shí)、揚(yáng)塵治理及秸桿焚燒等方面存在的問(wèn)題。
第三階段(2018年11月12日至2019年4月28日)，重點(diǎn)督促“2+26”城市、汾渭平原11城市、長(zhǎng)三角地區(qū)落實(shí)秋冬季減排措施，排查錯(cuò)峰生產(chǎn)及重污染天氣各項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施落實(shí)情況。
生態(tài)環(huán)境部披露了6月11日-24日藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化督查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，主要有以下7類(lèi):
(1)“散亂污”企業(yè)排查不徹底、整改不到位;
(2)應(yīng)淘汰燃煤鍋爐排查不徹底;
(3)未取得排污許可證排放大氣污染物;
(4)工業(yè)企業(yè)未安裝大氣污染防治設(shè)施;
(5)工業(yè)企業(yè)不正常運(yùn)行大氣污染防治設(shè)施;
(6)VOCS整治不到位;
(7)建筑工地、工業(yè)企業(yè)及露天礦山等揚(yáng)塵管理。
其中，揚(yáng)塵管理問(wèn)題最多，占比56%，其次是散亂污企業(yè)、VOCS整治不到位、未安裝大氣污染防治設(shè)施及大氣污染防治設(shè)施運(yùn)行不正常，占比分別為14%、13%、7%和7%。從涉及的行業(yè)來(lái)看，我們統(tǒng)計(jì)了除“建筑工地未落實(shí)六個(gè)百分百要求”之外的問(wèn)題，出現(xiàn)問(wèn)題比較多的行業(yè)有建材、化工、機(jī)械、汽車(chē)服務(wù)等純水設(shè)備，占比分別達(dá)27%、10%、10%和9%。建議關(guān)注藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化督查對(duì)上游建材、化工、鋼鐵等行業(yè)的影響。
清廢行動(dòng)2018啟動(dòng)，刑拘等處罰力度加大
2018年05月09日，生態(tài)環(huán)境部啟動(dòng)“打擊固體廢物環(huán)境違法行為專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)”即“清廢行動(dòng)2018”，專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)從5月9日開(kāi)始至6月底結(jié)束。生態(tài)環(huán)境部從全國(guó)抽調(diào)執(zhí)法骨干力量組成150個(gè)組，對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶固體廢物傾倒情況進(jìn)行全面摸排核實(shí)，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題督促地方政府限期整改，對(duì)發(fā)現(xiàn)的違法行為依法查處。
2018年5月9日至15日，生態(tài)環(huán)境部組織“清廢行動(dòng)2018”打擊固體廢物環(huán)境違法行為專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)督查。通過(guò)對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11省(市)2796個(gè)固體廢物堆存點(diǎn)位進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)摸排核實(shí)，共發(fā)現(xiàn)1308個(gè)問(wèn)題。其中湖北、江西、江蘇三省最多，合計(jì)占到總數(shù)量的69%。問(wèn)題清單中涉及堆存的固廢總量約3810萬(wàn)噸，其中一般工業(yè)固廢2855萬(wàn)噸，占總量的75%;危廢0.5萬(wàn)噸，占總量的0.01%。
“清廢2018”及各地開(kāi)展的打擊固體廢物環(huán)境違法行為專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，或?qū)⒈┞陡嗥髽I(yè)非法處置、傾倒危廢固廢的問(wèn)題，近期輝豐股份、羅平鋅電等上市公司因違規(guī)處置危廢固廢受到嚴(yán)厲的處罰，部分地區(qū)政府官員受處分，將推動(dòng)危廢處置需求的進(jìn)一步釋放。建議繼續(xù)關(guān)注各地清廢行動(dòng)的開(kāi)展。
環(huán)保稅、許可證等長(zhǎng)效機(jī)制逐步建立，倒逼市場(chǎng)化去產(chǎn)能啟動(dòng)
環(huán)保稅、排污許可等政策將逐步推行，環(huán)保要素價(jià)格將全面納入工業(yè)生產(chǎn)體系。排污費(fèi)改稅、排污許可監(jiān)管制度推行排污精細(xì)化管控體系建立和工業(yè)企業(yè)“誰(shuí)污染誰(shuí)付費(fèi)”的制度建立，將其作為污染源全過(guò)程控制和污染監(jiān)督管理執(zhí)法的依據(jù)，逐步實(shí)現(xiàn)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中環(huán)保要素價(jià)格的體現(xiàn)。更多環(huán)保及純水處理設(shè)備資訊請(qǐng)關(guān)注皙全蘇州純水設(shè)備網(wǎng)。
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